緊盯2019年聯準會決策 美國升息循環即將接近尾聲?

緊盯2019年聯準會決策 美國升息循環即將接近尾聲?

卓越雜誌 2018-12-28 12:22

緊盯二○一九年聯準會決策

美國升息循環即將接近尾聲?

文‧林士傑(台灣金融研訓院金融研究所所長)

二○一八年十一月,聯準會最後一次宣布升息後,市場把焦點放在一八、一九兩年的升息決策關鍵倒數時刻,這對於金融市場走勢影響力道強,各界皆屏息以待……。

過去聯準會官員對於美國經濟展望一向比市場預估來的樂觀,例如聯準會主席鮑爾二○一八年底表示:「全球經濟成長減緩不太會改變美國經濟預測的基本面,也不會對美國經濟有太大不利影響。」他的信心基本上來自於對美國內需的穩定表現,國際油價大跌,民眾生活成本下降轉而刺激民生及電子用品消費,加上就業及工資、零售銷售、個人所得及支出表現不錯,通膨及房屋市場表現也尚稱平穩。

以市場非常重視的聯準會利率決策會議紀錄來看,提到貨幣政策沒有預設路徑,最關鍵的聲明:「聯邦公開市場委員會『研判』還有一些升息空間」,雖然這次會議聯準會同時下修了經濟及通膨預測,但幅度可能還不足以讓聯準會決定停止升息,讓市場從充滿期待變成措手不及,顯然市場先前對聯準會對二○一九年只升息一次甚至不升息高度期待。

環境更迭 市場錯綜現象產生

再加上川普大力喊多企圖影響聯準會決策、國際油價重挫,以及最近熱門討論的美國長短期公債殖利率「倒掛」等,都助長市場聲量,這也是導致二○一八年十二月會議當天道瓊指數上沖下洗反轉大跌最重要的原因;接下來的股市持續重挫已經在反應一個氛圍,就是一方面對一九、二○兩年經濟景氣及美中貿易戰將持續延燒的憂慮,但一方面聯準會短期仍維持漸進升息、維持縮減資產負債表規模,市場對這樣錯綜矛盾的現象感到不安。

二○一九年開春投資人關注的焦點就在「聯準會何時開始升息?」「會升幾次?」聯邦基金利率(Fed Fund Rate)是美國銀行間的隔夜拆款利率,由聯準會設定目標區間,引導短期市場利率走勢。根據官員最新點陣圖預測,二○一九年對聯邦基金利率的中值預測已經從三.一二五%下調一碼到二.八七五%,即從原預估升息三次減少到兩次,二○一八年十二月會議還一併下修中性利率及長期利率水準,也就是說,聯準會雖然沒有市場預期的那麼偏鴿,但升息速度減緩幾乎已經確定,也預告此次升息循環即將接近尾聲。

市場通常會依照聯準會官員立場分為「鷹派」、「鴿派」及「中間派(溫和派)」,由於聯邦公開市場委員會新加入四位具投票權的地區聯邦準備銀行官員,從新任官員過去的主張來看,屬鷹鴿二派立場恐較去年更加分岐,但從聯準會傳統來看,官員也可能會隨著經濟現況改變投票立場,再加上去年底美國歷經股市大跌、製造業採購經理人指數(PMI)意外重挫,主席鮑爾雖宣稱不受政治力干預及短期股市場波動影響,卻也說要看經濟數據判斷升息。然而,數據發生變化,股市一定率先反應,以此邏輯判斷,聯準會對於市場持續下跌發出警訊,造成股市由多轉空的風險不會視而不見。

穩健策略 優於升息

不過市場更關心的是,聯準會什麼時候才會結束此波升息大戲?投資人的看法又是如何?先觀察芝加哥交易所(CME)的預測工具「FedWatch」,以美國聯邦基金利率標的的三十天期利率期貨的報價,和聯邦基金利率換算成升息機率的公式,目前統計「全年都不升息」機率大約五成,其次是「升息一次」機率約三成,「升息兩次」的機率僅僅不到一成,可以說市場目前的期待與聯準會的「研判平均升息兩次」還有落差,這樣的歧異會使二○一九年國際金融市場氛圍仍處於避險情緒,必須要持續謹慎應對。

接下來看數據說話,包括企業投資及民間就業、消費意願的變化,特別是通膨表現,一月開始重要經濟指標包括採購經理人指數(PMI)、非農業就業人口及失業率、核心個人消費支出(Core PCE)物價指數、零售銷售及耐久財訂單等都是聯準會密切觀察的重量級數據。

如果按照聯準會目前的預測,二○二○年仍有一次升息的空間,可是經濟景氣屆時也可能進一步走緩,就時機點來看,升息條件未必比較好,研判目前聯準會採「鴿中帶鷹」應該是比較「進可攻、退可守」,相對穩健的策略。

 

【原文刊載於《卓越雜誌》393期;更多資訊請上《卓越雜誌》;《卓越雜誌》粉絲團;未經授權,請勿轉載】

熱門文章
快訊/「寶林茶室」禍首曝光!衛福部專家會議推測「這毒素」或成元兇
快訊/「寶林茶室」禍首曝光!衛福部專家會議推測「這毒素」或成元兇

中天新聞

台南角頭公司又被開槍!槍手原欲掃射50槍卻糗「卡彈」 警急逮4嫌
台南角頭公司又被開槍!槍手原欲掃射50槍卻糗「卡彈」 警急逮4嫌

記者爆料網

香港歌手黎明詩驚傳病逝 婚後曾一度淡出演藝圈
香港歌手黎明詩驚傳病逝 婚後曾一度淡出演藝圈

CTWANT

別再騎了!台南「這段」是腳踏車道 1個月取締機車高達265件
別再騎了!台南「這段」是腳踏車道 1個月取締機車高達265件

記者爆料網

不滿樓上健身房太吵!男穿高雄苓雅分局「義刑中隊」顧問背心 假冒警脅:請偵查隊辦你
不滿樓上健身房太吵!男穿高雄苓雅分局「義刑中隊」顧問背心 假冒警脅:請偵查隊辦你

記者爆料網

鴻海、廣達...黃仁勳欽點「8家將」護體輝達:AI是新的工業革命「台灣處於最中心位置」
鴻海、廣達...黃仁勳欽點「8家將」護體輝達:AI是新的工業革命「台灣處於最中心位置」

今周刊

1mg就會死!寶林茶室中毒「致命元凶恐是它」3年前釀一家9死
1mg就會死!寶林茶室中毒「致命元凶恐是它」3年前釀一家9死

TVBS新聞網

寶林2死!台大醫喊避免「這種飯、麵」重複加熱 米酵菌酸更猛爆
寶林2死!台大醫喊避免「這種飯、麵」重複加熱 米酵菌酸更猛爆

TVBS新聞網

桃園男登山不慎滑落山坡成冰冷遺體 忠犬護屍4天3夜讓人動容
桃園男登山不慎滑落山坡成冰冷遺體 忠犬護屍4天3夜讓人動容

記者爆料網

致命元兇恐不只米酵菌酸!醫揭寶林案「救不了關鍵」:看亡者就知
致命元兇恐不只米酵菌酸!醫揭寶林案「救不了關鍵」:看亡者就知

TVBS新聞網

桃園八德凌晨惡火 3住戶當場無呼吸心跳!送醫後救回
桃園八德凌晨惡火 3住戶當場無呼吸心跳!送醫後救回

CTWANT

寶林茶室1重症個案「肝+腎衰竭」 姊姊急捐肝和死神搶命
寶林茶室1重症個案「肝+腎衰竭」 姊姊急捐肝和死神搶命

TVBS新聞網

台9線南迴公路自小客車失控撞餐廳門柱 車上1對男女傷重不治
台9線南迴公路自小客車失控撞餐廳門柱 車上1對男女傷重不治

記者爆料網

寶林茶室中毒案致命真相曝光!死者驗出「米酵菌酸」 台大教授:全身細胞迅速失能
寶林茶室中毒案致命真相曝光!死者驗出「米酵菌酸」 台大教授:全身細胞迅速失能

中天新聞

女警想請假遭疑裝病「檢查出癌症四期」 所長刁難才給假…下場出爐
女警想請假遭疑裝病「檢查出癌症四期」 所長刁難才給假…下場出爐

CTWANT

12生肖上半年運勢一次看 屬龍貴人運超旺
12生肖上半年運勢一次看 屬龍貴人運超旺

中天新聞

寶林茶室粿條好毒!民眾不敢吃 醫師曝這2種食物更要注意
寶林茶室粿條好毒!民眾不敢吃 醫師曝這2種食物更要注意

CTWANT

寶林茶室「清庫存」害死人?台南女苦主曝巧合:遷店前剩4道菜可點
寶林茶室「清庫存」害死人?台南女苦主曝巧合:遷店前剩4道菜可點

中天新聞

好天氣沒了!連5天「全台炸雨」猛變天 雨最大時間曝
好天氣沒了!連5天「全台炸雨」猛變天 雨最大時間曝

TVBS新聞網

56
0
分享